Volatilidad de los precios de mercados de futuros de commodities primaríos

Abstract

Se investiga empíricamente la volatilidad de los precios futuros de doce productos primarios cotizados en Estados Unidos entre 1991-2004, considerando los modelos de heteroscedasticidad autoregresivos generalizados y sus extensiones asimétricas: Threshold-GARCH y GARCH-Exponencial. Se apoya la hipótesis de existencia de heteroscedasticidad en todas las series de retornos. Y se evidencia persistencia, variabilidad y asimetría ante impactos de diferentes signos en la volatilidad de la mayoría de commodities. Existe inestabilidad en los parámetros de los modelos de volatilidad condicional en todos los commodities, exceptuando el cacao; con un eventual quiebre en julio de 1997, que define el inicio de la crisis Asiática. El análisis de la correlación de los estimadores recursivos y del modelo GARCH(1,1) muestra efectos poco similares en la volatilidad entre la mayoría de commodities. Los modelos asimétricos TGARCH(1,1) y EGARCH(1,1) se presentan como dominantes estadísticos al modelo base GARCH(1,1), evidenciando el sesgo en especificación que involucra utilizar modelos de volatilidad simétricos produciendo subestimación o sobreestimación de la varianza. Se los recomienda apropiados para la obtención de la volatilidad implícita en la valoración de opciones y desarrollo de estrategias dinámicas de coberturas para la administración del riesgo de estos activos subyacentes.