Transacciòn bursàtil basada en reglas tècnicas simples y modelos arima: evidencia en el Ecuador

Abstract

INTRODUCCIÓN

Los mercados financieros tienen como objetivo principal permitir la transferencia de fondos desde los agentes superavitarios (ahorristas, prestamistas) hacia los deficitarios (productores, prestatarios).

Esta transferencia ocurrirá en la medida en que las oportunidades de inversión ofrezcan a los inversionistas una tasa de retorno que compense su costo de oportunidad ajustado por riesgo, dicha transferencia se llevará a cabo. En ese sentido, el análisis y valoración de los títulos valores es primordial para detectar las oportunidades de inversión que satisfacen las expectativas de retorno de los inversionistas.

Hay dos tipos principales de análisis que se realiza con respecto a los títulos que se transan en los mercados de valores, el análisis fundamental y el análisis técnico.

Como lo definen Elvira y Puig , “el análisis fundamental centra su estudio en las fuerzas económicas que afectan la demanda y oferta de un activo financiero, para poder determinar su valor intrínseco. Utiliza los estados financieros de las empresas, datos del sector económico en el que operan, estudios de mercado, datos relativos de la economía general, datos socio-políticos, etc. Consecuentemente el análisis fundamental exige disponer de muchos datos, de mucho tiempo y de complejos conocimientos para poderlo efectuar.

El análisis técnico, en cambio, estudia la historia de los precios de las acciones y de volúmenes negociados, apoyada en el análisis de gráficas de evolución, con objeto de predecir su comportamiento futuro, independientemente del mercado y emisora que se trate. El análisis técnico no sólo se aplica a títulos individuales, sino también a índices, divisas, commodities, derivados financieros, entre otros.

En la literatura financiera es ampliamente conocida la hipótesis de eficiencia de mercado, la cual plantea que los precios de los activos se ajustan inmediatamente a la información disponible. Fama, plantea tres niveles de eficiencia para los mercados financieros, los cuales se definen en función del tipo de información involucrada, estos son: Eficiencia del mercado en forma débil, intermedia (o semifuerte) y fuerte.

La evidencia muestra que esta hipótesis no es completamente aceptada, por lo cual frecuentemente se buscan maneras de explotar las potenciales ineficiencias que existirían en algunos mercados, de manera de captar dichos retornos en exceso. El presente estudio pretende probar la hipótesis de eficiencia de forma débil del mercado bursátil ecuatoriano, aplicando pruebas estadísticas a los principales índices bursátiles ecuatorianos. Estas pruebas tienen como principal objetivo determinar si hay o no patrones en los precios históricos que permitirían predecir los movimientos futuros.

Sin embargo, es importante señalar que si bien las pruebas anteriores pueden determinar la existencia de patrones y, por lo tanto, la predictibilidad de los movimientos futuros, esto no necesariamente implicaría que transar en base a dichas predicciones generaría rendimientos anormales a los inversionistas, por lo cual el estudio se complementa con la aplicación de reglas de análisis técnico frecuentemente utilizadas por los inversionistas.

El mercado ecuatoriano no cuenta con un estudio de esta naturaleza, debido a la poca información que se puede obtener sobre precios históricos. En este estudio tomaremos los datos semanales desde septiembre del 2001 hasta noviembre del 2006 de los índices bursátiles: ECUINDEX, IPECU e IRECU, obtenidos del proveedor de información financiera REUTERS©.

La estructura de este trabajo es la siguiente: El capítulo uno presenta aspectos generales y definiciones básicas sobre el mercado bursátil; el capítulo dos presenta el marco teórico relacionado con la Hipótesis de Eficiencia de Mercado según Fama en el año 1970, y la utilización del Análisis Técnico como instrumento para obtener ganancias transando en el mercado bursátil; el capítulo tres muestra las principales pruebas a las que se expone frecuentemente la Hipótesis de Eficiencia de Mercado, en su nivel débil, así como los hallazgos de trabajos relacionados con estos temas; el capítulo cuatro describe los datos y la metodología del presente estudio, que se enfoca en las pruebas sobre eficiencia de mercado, las herramientas de análisis técnico y osciladores aplicados a los índices bursátiles ecuatorianos; el capítulo cinco resume los resultados del estudio y, por último, se presentan las conclusiones y recomendaciones en el sexto capítulo.